Islamabad, Paquistão – Após dias de incerteza, o Fundo Monetário Internacional (FMI) aprovou um programa de empréstimo de US$ 7 bilhões para o Paquistão na quarta-feira, uma medida que os analistas saudaram por seu potencial de estabilizar a economia da nação do sul da Ásia. No entanto, eles também alertaram que isso coloca uma responsabilidade significativa no governo para buscar reformas para estabilidade de longo prazo.
O Paquistão chegou a um acordo de nível de equipe com o FMI em julho para o empréstimo de 37 meses – o 25º desde 1958 – mas atrasos na obtenção de uma aprovação final criaram incerteza no mercado.
O primeiro-ministro Shehbaz Sharif, atualmente participando da Assembleia Geral das Nações Unidas em Nova York, saudou a decisão, insistindo que o governo estava comprometido em implementar as reformas exigidas pelo acordo. Ele disse que também esperava que este fosse “o último programa do FMI do Paquistão”.
O analista econômico Uzair Younus disse que, embora o Paquistão tenha se estabilizado após um longo período de volatilidade, muito trabalho precisa ser feito.
“O acordo, no curto prazo, criará espaço para o governo, mas se a perspectiva de médio prazo for melhorar, então o governo precisa buscar reformas estruturais que criem espaço fiscal para Islamabad e amenizem as preocupações sobre a sustentabilidade da dívida”, disse o analista baseado em Washington, DC, à Al Jazeera.
A dívida do Paquistão, que representa a maior pressão sobre sua economia de US$ 350 bilhões, exige US$ 90 bilhões em pagamentos nos próximos três anos, com a próxima grande parcela vencendo em dezembro.
As reservas estrangeiras no banco central estão atualmente em US$ 9,5 bilhões, o suficiente para cobrir pouco mais de dois meses de importações.
Sajid Amin Javed, economista sênior do Instituto de Política de Desenvolvimento Sustentável (SDPI) em Islamabad, disse que o empréstimo tem como objetivo principal facilitar o pagamento da dívida do Paquistão.
“Embora muito necessário, um programa construído em torno de renovações e empréstimos caros de bancos comerciais para preencher lacunas de financiamento dificilmente trará soluções sustentáveis para os desafios econômicos e financeiros do Paquistão”, acrescentou.
O Paquistão é o quinto maior devedor do FMI, devendo mais de US$ 6 bilhões em 25 de setembro, de acordo com dados do credor, depois da Argentina, Egito, Ucrânia e Equador.
Analistas dizem que um dos desafios do Paquistão será construir um amplo consenso político em torno das reformas necessárias no acordo com o FMI: incluindo impostos, aumento de tarifas de energia e permitir que as forças de mercado determinem o valor da rupia paquistanesa.
“A estabilidade política definirá o destino do programa e da economia. A implementação da agenda de reformas delineada neste programa, como nenhum subsídio das províncias, impostos sobre o setor agrícola, privatização – tudo isso exige um nível muito alto de comprometimento de diferentes partidos políticos que governam nas respectivas províncias”, disse Javed.
Nos últimos 30 meses, o Paquistão enfrentou turbulências políticas, incluindo a remoção do ex-primeiro-ministro Imran Khan por meio de um voto de desconfiança em 2022. Sob Khan, o governo paquistanês enfrentou acusações de violar o acordo anterior com o FMI ao cortar drasticamente os preços dos combustíveis.
Políticas governamentais, incluindo a proteção artificial do valor da rupia, bem como uma enchente catastrófica no país no final de 2022, fizeram com que, em maio de 2023, a inflação subisse para 38%, enquanto as reservas estrangeiras caíssem para US$ 3 bilhões.
O Paquistão, sob o primeiro mandato de Sharif como primeiro-ministro, evitou por pouco o calote no ano passado, após garantir um acordo standby de nove meses de US$ 3 bilhões com o FMI.
A eleição de 2024, que foi marcada por alegações de fraude eleitoral, resultou em um governo de coalizão liderado pela Liga Muçulmana Paquistanesa-Nawaz (PML-N) de Sharif, mas fortemente dependente de partidos aliados.
Sharif, em seu mandato atual, escolheu Muhammad Aurangzeb — um outsider político e banqueiro veterano — como seu ministro das finanças, encarregado de supervisionar a implementação do acordo standby. O prazo desse acordo terminou em abril e, em agosto de 2024, a inflação caiu para 9,6%, a menor desde outubro de 2021, auxiliada pela queda dos preços globais dos combustíveis.
No entanto, Ali Hasanain, professor associado de economia na Universidade de Ciências Administrativas de Lahore, expressou ceticismo sobre as reformas.
“Sem abordar disfunções fundamentais, o país quase certamente vacilará. Possibilidades de longo prazo são imensas, mas permanecem inexploradas”, disse Hasanain, referindo-se aos cismas políticos no país e aos riscos que eles representam para uma abordagem unificada em relação às reformas.
Javed ecoou esse sentimento, enfatizando que a coalizão governante deve “elevar-se acima da política” para garantir o sucesso do programa.
“Será importante ver até que ponto a coalizão governante compartilha a responsabilidade e o fardo do programa”, ele disse. “Uma abordagem liderada pela política, como vimos nas últimas sete décadas e meia, pode colocar este programa em risco”, acrescentou Javed.
Enquanto alguns argumentam que o Paquistão deveria tentar reestruturar sua dívida, Younus acredita que o fardo da dívida externa é administrável, “desde que as elites governantes do Paquistão busquem um roteiro sustentado de reformas estruturais que fortaleçam a confiança dos credores”.
No entanto, Javed alertou que, sem essas reformas, a economia do país poderá enfrentar uma repetição da crise que atingiu o país em 2022 e 2023, o que prejudicaria a população.
“O governo precisa proteger as pessoas dos efeitos colaterais da estabilização por meio da criação de oportunidades de subsistência na agricultura e outros setores semelhantes, expandindo a proteção social e as redes de segurança e melhor administração e governança em nível local”, disse ele.
“A estabilização não deve ocorrer à custa dos pobres.”
